继续调整！加密市场发生了什么？

11月7日，比特币再度跌穿10万美元大关，日内跌幅1.36%。此轮回撤，除了源于10月份大规模清算余震导致的投机性流动性持续收紧外，美股高估值的下行风险也进一步压制了投资者对加密市场的风险偏好。

10月10日，贸易不确定性骤然上升，引发全球加密市场永续期货大规模清算，比特币等连环爆仓重创了原生资金以及现货ETF投资者的风险偏好；11月3日，DeFi领域发生1.2亿美元Balancer协议被漏洞攻击的安全事故，进一步侵蚀了投资者信心，引发市场对DeFi协议安全性的普遍担忧，再次导致加密市场小规模清算。

但技术性漏洞并非唯一原因，10月份的大规模清算及长期持有者的持续抛售令市场情绪极度脆弱抛售势头延续至今，比特币自11月1日约11万美元一路跌破10万美元关口。同期，以太坊从3900美元跌至3100美元，抹平今年以来的全部涨幅。加密货币市场自近期高点回调接近20%。

11月4日，美国比特币和以太坊ETF合计净流出7.97亿美元。而自10月10日加密市场大规模清算以来，资金外流已呈现明显的结构性特征。

10月中旬以来，比特币与以太坊隐含波动率同步走高，分别升至47%与70%，并保持在相对高位；实际波动率也显著攀升，日内价格波动幅度巨大。

此外，对冲下跌风险的成本依然高昂。3个月期25-Delta风险逆转指标显示，比特币与以太坊的看跌期权均维持较高溢价。比特币的看跌风险逆转触及年内高点，市场对其下行风险的担忧处于年度峰值。

风险偏好回落与流动性趋紧打击加密资产